Digibron cookies

Voor optimale prestaties van de website gebruiken wij cookies. Overeenstemmig met de EU GDPR kunt u kiezen welke cookies u wilt toestaan.

Noodzakelijke en wettelijk toegestane cookies

Noodzakelijke en wettelijk toegestane cookies zijn verplicht om de basisfunctionaliteit van Digibron te kunnen gebruiken.

Optionele cookies

Onderstaande cookies zijn optioneel, maar verbeteren uw ervaring van Digibron.

Bekijk het origineel

De aantrekkelijkheid van aandelen

Bekijk het origineel

PDF Bekijken
+ Meer informatie

De aantrekkelijkheid van aandelen

5 minuten leestijd

Waarom in aandelen gaan? Met deze vraag bedoel ik niet u over te halen in aandelen te beleggen. De bedoeling is wel u inzicht te geven in de theoretische aantrekkelijkheid van een aandelenbelegging.

U ziet het misschien wel eens in de krant staan. Pensioenfondsen overwegen een groter deel van hun bezit in aandelen te beleggen. Dit zou dan ten koste gaan van hun obligatieportefeuille. Dus een afname van zekerheid, ten gunste van risicodragend vermogen. Of dit verstandig is, laat ik in het midden. De achtergrond van deze voornemens is de gedachte dat aandelen op de langere termijn een hoger rendement geven dan obligaties. Gezien de vergrijzing van de bevolking is een hoog rendement op de pensioengelden nodig om een financieel goede oude dag te kunnen betalen.

Laten we hopen dat de wijziging van de beleggingsstrategie niet is ingegeven door blindheid voor de risico's die een belegging in de risicodragende sector met zich meebrengt.

Want er is niemand die kan garanderen dat aanvaarding van risico altijd beloond wordt. Mijns inziens moet een oudedagvoorziening conservatief worden belegd.

Vergelijking

Om het theoretisch rendement tussen genoemde categorieën te vergelijken, gaan we uit van een voorbeeld. We vergelijken over een periode van tien jaar de verwachte opbrengst van een investering in een aandeel ABN Amro, met de opbrengst van hetzelfde bedrag in een obligatie die tien jaar loopt met een rente van 5 procent.

We nemen als uitgangspunt de verwachting dat ABN Amro dit jaar 2,10 euro winst per aandeel maakt en een dividend zal betalen van 0,95 euro. De koers is nu 21,60 euro. Verder nemen we aan dat de winstgroei van het aandeel 10 procent per jaar zal zijn en dat het dividend met een percentage van 5 per jaar zal stijgen.

Dus het eerste jaar ontvangt u 0,95 euro dividend, het volgende jaar 0,9975 euro (0,95 euro plus 5 procent). Na tien jaar heeft u dan totaal aan dividend 13,76 euro ontvangen en de winst per aandeel is dan opgelopen tot 4,95 euro.

Als u de 21,60 euro niet in ABN Euro belegt maar in de obligatie, dan krijgt u ieder jaar 5 procent van 21,60 euro. Dat geeft over tien jaar dus een totaalwaarde van tien keer 1,08 euro, dat is 10,80 euro. Na tien jaar betaalt de obligatie de hoofdsom terug. Dus de investering nu van 21,60 euro is in tien jaar aangegroeid tot 21,60 euro plus 10,80 euro is 32,40 euro.

Omdat een aandeel niet automatisch de hoofdsom terugbetaalt, heeft u daar na tien jaar aan waarde de opbrengst van de dividenden plus de waarde van het aandeel op dat moment. Als we aannemen dat de koers-winstverhouding op dat moment 10 is, dan kunt u gemakkelijk uitrekenen dat bij de voor dan geprognosticeerde winst van 4,95 euro een koers behoort van 49,50 euro. Dat geeft dus een totaalwaarde van 49,50 euro plus 13,76 euro is 63,26 euro. Met dit uitgangspunt levert een aandeel ABN Amro in tien jaar bijna twee keer zo veel waarde op als de investering in de obligatie.

Bij een voortdurende winstgroei zal het dividend toenemen, maar dit komt dan normaliter ook in de koers tot uitdrukking. Begrijpt u nu waarom aandelen zo aantrekkelijk zijn? Vergeleken met taxaties van analisten is het uitgangspunt conservatief te noemen.

Risico

Maar al noemen we het uitgangspunt reëel, het is genomen op basis van de nu bekende gegevens. Die gegevens kunnen nogal wijzigen in de loop der tijd. Dat zou positief kunnen zijn als de winstgroei hoger uitpakt of het bedrijf wordt overgenomen.

Het kan ook negatief uitpakken. Stelt u zich eens voor dat we in een recessie verzeild raken. Dan komt er van de voorzichtig geschatte winstontwikkeling niets terecht. Dan kunnen ook verliezen van jewelste geleden worden.

U heeft juist de afgelopen maanden kunnen zien hoe gemakkelijk winstprognoses worden vervangen door waarschuwingen. Eigenlijk is het wel eens goed om met de neus op de feiten te worden gedrukt. Dan gaan we weer eens nadenken.

De top van ABN Amro maakte niet zo lang geleden zijn plannen voor de toekomst bekend. Daarbij werden gouden bergen beloofd aan de aandeelhouders. Sinds die belofte is er in korte tijd meer dan 20 procent van de koers afgegaan. De markt geeft hiermee te kennen dat ze geen vertrouwen heeft in de plannen. Er zijn analisten die verwachten dat dit aandeel het slechter gaat doen dan de markt. Anderen, die wel vertrouwen hebben in de plannen, beschouwen zo'n koersdaling als een unieke koopkans. Alleen de tijd zal leren wie gelijk heeft.

Voorzichtig

Theoretisch zijn aandelen over een langere periode bezien dus aantrekkelijker dan obligaties. Maar deze aantrekkelijkheid gaat wel gepaard met onzekerheid. Alleen wanneer u het risico mag en wilt lopen, zijn aandelen verantwoord. Het is geen basisbelegging. Maar als u wel het risico kunt dragen zijn aandelen een aantrekkelijk beleggingsinstrument.

Maar of u nu moet kopen? Niemand kan in de toekomst kijken. Houdt u wel rekening met de gedachte dat na veel vette jaren er ook een andere tijd kan komen. De realiteit geeft aanleiding om voorzichtig te zijn.

Bedrijven geven negatieve signalen af. De consument heeft nog redelijk vertrouwen in de toekomst. Als dit vertrouwen blijft bestaan, kan het allemaal meevallen. Maar als de consumptie nu afneemt, heeft de economie wel zwaar weer te verwachten. Achteraf weten we het allemaal.

De auteur is werkzaam bij Bezemer Clements en Schipper Vermogensbeheer.

Dit artikel werd u aangeboden door: Reformatorisch Dagblad

Deze tekst is geautomatiseerd gemaakt en kan nog fouten bevatten. Digibron werkt voortdurend aan correctie. Klik voor het origineel door naar de pdf. Voor opmerkingen, vragen, informatie: contact.

Op Digibron -en alle daarin opgenomen content- is het databankrecht van toepassing. Gebruiksvoorwaarden. Data protection law applies to Digibron and the content of this database. Terms of use.

Bekijk de hele uitgave van zaterdag 14 april 2001

Reformatorisch Dagblad | 40 Pagina's

De aantrekkelijkheid van aandelen

Bekijk de hele uitgave van zaterdag 14 april 2001

Reformatorisch Dagblad | 40 Pagina's

PDF Bekijken